鸿运配资中国一季度经济数据预测｜宏不雅经济

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空洞来看，预计一季度GDP同比增长5.0%傍边，较旧年四季度的4.5%有所反弹。若3月工业、破钞和服务业强于预期，骨子限度也不抹杀略高于5.0%的可能。

GDP：预计一季度同比增长5.0%傍边

从出产端看，1至2月，世界鸿沟以上工业增多值同比增长6.3%，较旧年全年加速0.4个百分点；同时服务业出产指数同比增长5.2%，较旧年全年回落0.3个百分点。以旧年全年5.0%增速运筹帷幄，1-2月GDP增速在5.0%傍边。3月份制造业PMI回升至50.4%，非制造业商务手脚指数回升至50.1%，标明3月景气水平较2月显着改善，经济保持回升向好势头。

从需求端看。先看外需，前2个月我国货品买卖出进口同比增长18.3%，其中出口增长19.2%，大幅高于旧年全年和旧年同时。从3月新出口订单指数和韩国出口进展来看，仍有望较快增长。

内需开发相对和顺，但结构上不乏亮点。1至2月，社会破钞品零卖总数同比增长2.8%，低于旧年全年的3.7%。投资方面，1至2月固定钞票投资同比增长1.8%，较旧年全年的-3.8%大幅反弹。预计3月破钞同比回落，但投资同比加速。

空洞来看，预计一季度GDP同比增长5.0%傍边，较旧年四季度的4.5%有所反弹。若3月工业、破钞和服务业强于预期，骨子限度也不抹杀略高于5.0%的可能。

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工业增多值：预计3月同比高潮7%傍边

3月官方制造业PMI上升1.4个百分点至50.4%，大幅强于季节性，在集中2个月低于50%后重回蔓延区间。其中，出产指数、新订单指数较上月分袂加速1.8、3.0个百分点。

从高频主义来看，3月汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎、螺纹钢开工率较上月回升，高炉开工率、石油沥青开工率下行，化工品中，纯碱、真金不怕火油厂、涤纶长丝开工率、PTA开工率较上月回升，甲醇、PX回落。

全体来看，跟着节后复工复产鼓舞和需求改善，工业出产手脚环比增速有望加速，3月工业增多值同比约高潮7%傍边，高于1-2月的6.3%。

投资：预计1-3月累计同比增速为3.0%傍边，高于1-2月的1.8%

基建投资：预计由11.4%上升至12.5%傍边。从行业景气度看，跟着节后寂静规复施工，类似“十五五”开局各地全力推动环节边幅开工复工抢握“开门红”，3月土木匠程建筑业商务手脚指数较上月升幅显着，升至55%以上。从资金开首看，本年以来用于边幅投资的新增专项债共刊行9881亿元，比上年同时增多1451亿元，且财政支拨向基建投资歪斜，救助基建增长动能。

制造业投资：预计由3.1%小幅回升至3.5%傍边。3月企业出产打算手脚预期指数回升0.2个百分点至53.4%，终结此前集中两个月回落。BCI企业投资前瞻指数较上月小幅回落至59.2%，领路企业投资意愿仍处蔓延区间，但投资手脚仍偏严慎。全体来看，在盈利开发、开发更新计策救助和高端制造蔓延带动下，制造业投资有望陆续小幅回升，但接头到外部扰动上升、行业分化仍存，预计3月制造业投资累计同比或小幅回升至3.5%傍边。

房地产开发投资：预计由-11.1%收窄至-10.9%傍边。3月高频数据自大，30大中城市商品房成交面积与100大中城市地皮成交面积均环比显着回升，同比降幅也有所收窄，自大节后销售和地皮商场活跃度较2月有所开发。100大中城市地皮成交溢价率升至5.42%，显着高于前两个月，反应中枢城市地皮商场热度角落改善。3月房地产销售端和拿地端较2月有所改善，但施工端开发仍然偏弱，预计房地产开发投资降幅小幅收窄。

破钞：预计3月社会破钞品零卖总数增速由2.8%回落至2.0%傍边

春节后住户服务破钞需求季节性回落，但在促破钞计策推动下，破钞商场全体庄重发展、向新向优。

以旧换新计策红利连续开释，带动干系救助品类破钞升温；在各地城市更新、收储、贴息等计策带动下，房地产商场初现“小阳春”迹象，3月30大中城市商品房成交面积环比大幅回升，同比降幅亦显着收窄，有助于居住类破钞增长；跟着国内成品油价钱集中上调，石油及成品类破钞增速将进一步加速。

牵涉因素在于，一方面，与住户出行破钞干系的零卖、住宿、餐饮等行业商务手脚指数位于临界点以下，商场活跃度有所削弱；另一方面，由于本年春节技艺较晚，类似油价高潮、原材料及芯片成本上升情况下燃油车商所在临较大压力，车市热度规复相对寂静，3月1日至22日，世界乘用车商场零卖同比旧年3月同时下降16%。

外贸：预计3月出口同比高潮6.3%，进口同比高潮4.8%，罢了买卖顺差1160亿好意思元

外需保持韧性。3月巨匠制造业PMI为51.3%，较上月回落0.5个百分点。主要经济体制造业PMI均进展细腻，如好意思国Markit制造业PMI录得52.4%，比上月进步0.8个百分点；日本、韩国制造业PMI分袂为51.6%、52.6%，环比上月一降一升，均集中四个月高于兴衰线。3月韩国出口同比增长48.3%，创比年来最高单月增长记录。

先行主义开释积极信号。PMI数据自大，3月份，我国制造业PMI新出口订单指数录得49.1%，为2024年5月以来最高水平，春节事后出现季节性回升；进口订单指数49.8%，为2024年4月以来的最高水平，既有季节性因素，亦受到进口能源价钱高潮影响。运价数据自大，3月我国出口集装箱空洞运价指数环比高潮9%，主要由波斯湾航路、南好意思航路高潮带动。口岸数据亦指向出口上行，3月我国口岸货品蒙眬量、口岸集装箱蒙眬量环比分袂高潮10.7%、5.2%，同比分袂高潮0.8%、9%。

对主要买卖伙伴强弱互现。航运数据自大，好意思西、欧洲、地中海航路价钱不同经过下调，或反应对泰西出辱骂落转弱，南好意思航路大涨37.8%，福州配资门户反应拉好意思地区进口需求大幅高潮。对东盟出口有转弱迹象，口岸数据自大，3月越南到港船舶数目环比下滑33.5%，同比下滑80.1%，推测源于好意思国关税大幅下调后通过东盟转口的性价比下滑。

综上，预计3月出口3324亿好意思元，陆续保持韧性，但由于旧年同时抢出口举高基数，预计同比增速回落至6.3%；进口2214亿好意思元，同比高潮2.5%；罢了买卖顺差1110亿好意思元。

CPI：预计3月环比下落0.4%，同比高潮1.3%

食物价钱下行。3月农家具批发价钱200指数均值为122.7点，环比上月下落5.2%。其中，猪肉价钱受生猪产能高位辘集出栏、节后破钞淡季双重影响显着回落，环比下落10.0%；鸡蛋、蔬菜、生果价钱分袂环比下落7.1%、9.9%、1.3%。

能源价钱高潮。在中东地缘突破升级、OPEC+连续收紧供应、巨匠需求回暖与投契资金作念多等多重因素影响下，3月布伦特原油期货日均价钱环比高潮43.6%，带动国内成品油价钱集中上调。

中枢CPI环比微降。从服务手脚看，春节事后，零卖、住宿、餐饮以及文学文娱等破钞干系行业景气水平有所回落，预计服务价钱将环比下行；春节后“返工潮”和高校毕业生提前入场带动租借需求开释，3月世界50个城市住宅平均房钱环比高潮0.1%。从商品破钞看，耐用品价钱受新一轮以旧换新计策影响，促销力度加大，预计将环比下行；一稔价钱跟着春装上市环比回升。全体看，预计3月中枢CPI环比小幅下行。

总体来看，预计3月CPI环比下落0.4%，同比高潮1.3%。

PPI：预计3月环比高潮1.5%，同比高潮1.0%

3月主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数分袂为63.9%和55.4%，均升至2022年二季度以来最高水平。

从国际看，3月中东时局变化给巨匠能源供应链运行带来扰动，当月布伦特原油期货价钱环比大涨42.3%，驱动CRB指数月度均值环比高潮14.6%。金属价钱环比下落1.65%，原油暴涨导致巨匠流动性着急，类似强势好意思元，金属价钱普跌，黄金价钱自5000好意思元/盎司上方一度跌至4100好意思元/盎司，此后有所回升，全月下落2.9%，白银、铜分袂环比下落8.6%、3.6%。工业原料价钱月度均值环比下落0.9%。

从国内看，石化行业价钱高潮向中卑劣传导。3月南华工业品指数月度均值环比高潮13.0%，涨幅较2月的0.2%显着扩大。其中，金属指数月度均值环比高潮1.2%，主要由铝价高潮9.6%带动，铜价下落3.5%，贵金属指数环比下落3.6%。能化指数月度均值环比高潮23.7%，主要受原油价钱高潮影响，此外，玻璃、螺纹钢价钱环比高潮，专项债前置刊行救助基建热度回升。

基于PMI主义和高频数据判断，预计3月PPI环比大幅高潮，同比由上月的-0.9%转正至1.0%傍边，终结此前集中41个月的同比负增长。

汇率：预计4月东说念主民币汇率将保管自如双向波动款式

3月以来，受好意思以弥留伊朗的影响，避险+通胀预期升温导致好意思元指数显着走强。与制造业、服务业PMI所反应出来的高景气度不同，硬数据自大好意思国经济已现疲弱迹象。

好意思国劳能源商场在陆续放缓，2月好意思国新增非农服务减少9.2万东说念主，安静率上升至4.4%，办事参与率下降至62%，为疫情规复以来最低。2025年四季度GDP进一步下修至0.7%，其中个东说念主破钞、固定投资、出口部门政府部门孝敬全面下修。

干系词受霍尔木兹海峡闭塞导致国际油价暴涨的影响，好意思国各通胀预期主义有所分化，其中密歇根大学1年通胀预期回升至3.8%，中始终好意思债盈亏平衡通胀率也在走升，这使得降息预期被显着推迟。

尽管好意思联储点阵图自大年内或仍有一次降息，但商场已将下次降息的预期推迟到了来岁下半年。不外这可能过分臆想了好意思联储延伸降息的时长，后续降息预期或会朝着增强的主义退换，并带动好意思指走弱。

此外欧日加息预期握住增强，与好意思联储降息的大主义变因素化，也不救助好意思元连续走强。若是霍尔木兹海峡时局有所虚心，好意思元指数有可能会有所回落，东说念主民币汇率承受的外部压力也将相应削弱。

国内方面，开年以来，主要主义显着回升，国民经济开局细腻。最新公布的3月制造业采购司理指数、非制造业商务手脚指数和空洞PMI产出指数均重返蔓延区间，经济景气水平回升。

计策效能表露类似内灵活能反弹，使得国内经济基本面陆续呈现稳中向好的局面，这为东说念主民币汇率保持在合理平衡水平上的基本稳固奠定了坚实基础。

现时尽管国际地缘政事突破加重，国际金融商场波动加大，但我国际汇商场运行总体庄重，商场预期总体自如，预计4月份东说念主民币汇率大部分技艺仍将在6.9隔壁双向波动。

外储：预计3月末外汇储备环比下降300亿好意思元至33978亿好意思元

3月份，好意思以伊突破连续升级，伊朗闭塞航运要说念霍尔木兹海峡，中东原油出口受阻，供应收紧预期导致原油价钱暴涨，巨匠钞票价钱普跌。3月好意思联储保管联邦基金利率不变，油价高潮导致通胀预期升温，商场致使驱动押注加息，在高利率保管更久、避险资金回流的双重救助下，好意思元指数延续走强态势。

汇率方面，3月份好意思元指数一度涨破100关隘，月末收于99.9，环比增长2.29%。非好意思货币都跌，日元、欧元、英镑兑好意思元分袂下落1.7%、22.2%、1.9%，由于外储以好意思元计价，非好意思货币贬值会压低以好意思元计价的外汇储备鸿沟。

债券价钱方面，通胀预期导致十年期好意思国国债收益率进步33个基点至4.3%，欧元区十年公债收益率进步37个基点至3.09%，日本十年国债利率进步23个基点至2.37%。焦急蔓延至巨匠股市，好意思国标普500指数下落5.1%，好意思股本就因科技股估值过高泛动下行，地缘突破则进一步加重了这一趋势；日经指数暴跌13.2%，日本能源高度匮乏，约95%的原油进口依赖中东，老本商场对本次突破的反应剧烈；欧洲斯托克指数下落8.3%。

开首 | 民银磋议

裁剪 |孙爽

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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